智氪lite 特步：2025，当刮目相看
国家正大力提倡共同富裕，当各种政策叠加为共同富裕开路，便催生出一个新的投资热点“大众消费市场扩容”。这一投资热点的核心包括：主要出现在居民最基础消费，吃穿住行等方面；价平、量增、质优，有设计特色；品类多、款式多、单价低。
恰逢其时，昨晚，特步公布了集团未来发布第五个五年的规划（即“五五规划”）。到2025年，特步计划主品牌实现收入200亿元，年复合增长率达23%；新品牌收入合计达到40亿元。
从“大众消费市场扩容”定位的角度来看，由于产品单价不高，但也具备一定品牌力；产品有设计感，品质好；渠道布局一直以三四线城市为主，特步无形中契合了这一新生消费缺口。
五年规划向好，加之政策利好，属于特步的时代到来了吗？
本文试图对特步的“五五规划”进行解读，分析特步未来的增长空间及核心竞争力。
主品牌如何“又潮又专”？
根据特步的“五五规划”，特步正在打造以“运动+时尚”为定位的主品牌，即专业运动和运动时尚双轮驱动，对应的分别是大众运动市场和国潮市场。作为一家成立20年，下沉于三、四线城市的运动品牌来说，这是一次对品牌的重新定义。那么，在安踏、李宁主品牌稳居头部的情况下，特步在大众运动市场有多大机会？国潮概念又能否为特步带来新的增长空间？
跑步护城河
运动品牌必须具备体育基因。特步的体育基因，主要在于跑步。
而结合政策及相关调查结果来看，未来几年内，跑步依然是运动品牌最需要争夺的领域之一。
根据近期国务院印发的《全民健身计划（2021-2025年）》，到2025年，全国体育产业总规模将达到5万亿元，经常参加体育锻炼的人数比例将达到38.5%。计划中明确指出，实施的措施将包括加大全民健身场地设施供给；广泛开展全民健身赛事活动；激发体育社会组织活力（包括跑步）等。
同时，上海最新发布的《2020全民健身报告》显示，跑步在人们经常参加的体育锻炼项目中排名第二，选择“跑步”的调查者占比高达43.3%，其中在19-49岁年龄段的调查者心中，跑步是最常参加的体育锻炼项目。
相应地，对于体育产业公司而言，跑步运动装备市场亦是一块诱人的大蛋糕。以跑鞋为例，根据艾瑞咨询数据及东吴证券的测算，我国的核心跑者和大众跑者合计规模早在2019年就达到了4亿人，跑鞋市场规模在2020年就达到了1750亿元左右。
面对这样一个红海市场，包括安踏、李宁、特步、361度在内的国产运动品牌纷纷发力，例如李宁推出䨻系列跑鞋，安踏推出创系列跑鞋等。然而，在这一垂直领域，特步似乎建立了更深的护城河，这一护城河既包括产品力，也包括性价比。
这首先体现在马拉松精英选手对特步跑步鞋的认可上。在2021年徐州马拉松比赛的男子前九名中，有7位穿的都是特步160X PRO跑鞋，另外2位穿着是耐克跑鞋。
马拉松精英选手对特步的认可源自产品力。以特步160X 1.0跑鞋为例，根据国泰君安研报，在世界级专业评测机构《RUNNER’S WORLD跑者世界》的评测中，特步这款跑鞋的轻量化、后跟缓震、能量回馈等功能均拿到了95分以上的高分。
来源：国泰君安
另一方面，在同类竞速跑鞋中，特步的极致性价比也吸引了不少粉丝。国泰君安研报显示，综合近年中国马拉松赛事跑鞋穿着的情况，特步、Nike及李宁是精英选手最常穿的品牌。其中Nike及李宁的专业竞速跑鞋均价在2000元左右，而性能相近的特步160X系列最高配的价格仅为1000元左右。
产品力的背后，是特步多年来的研发投入。早在2015年，特步就成立了运动科学实验室。据介绍，实验室涵盖3D足部扫描仪、红外高速运动捕捉系统力学分析系统等科研设备，是我国体育行业首个针对鞋履测试、设计及研发的跑步专属研发中心。
从费用支出来看，特步的研发费用率持续攀升，2015年为2.3%，到2020年提升至2.7%。与李宁、安踏相比，其研发费用率更高一筹。
来源：国泰君安
专利数量是直接体现研发投入成果的一个重要指标。天眼查信息显示，截至今年7月，在国内几大运动品牌中，特步的专利数量仅次于安踏，共计1093项。
未来，在跑步鞋服及装备领域的市场竞争中，特步具备一定的先发优势，预计仍将在同业中保持头部地位。
而在跑步鞋服及装备产品之外，特步也在建立跑步生态圈。2007年，特步开始全面布局跑步领域。2012年，特步成立“特跑族”，这是目前国内规模最大、最为活跃的品牌跑团之一。其通过目前拥有约100万名会员的特跑族，提供多种跑步服务，例如新产品推广、培训和赛事等，试图创造一个跑步生态系统。
此外，根据“五五规划”，未来，深耕大众市场的特步主品牌还将在聚焦跑步带动大盘以外，进一步拓展篮球、户外、综训等领域的业务，将产品价格上探至千元以上，或将为特步提供新的收入增长空间。
发力国潮
“国潮”无疑是近两年在消费品牌中热度最高的话题之一。根据《百度2021年国潮骄傲搜索大数据》报告，国潮在过去十年的搜索热度上涨了528%。
在“五五规划”中，特步亦明确表达了在时尚运动领域的野心，而国潮自然是特步玩转运动时尚的一个重要切入口。
事实上，早在2019年，特步就携多款色彩鲜明、设计大胆的潮流产品亮相“伦敦时装周”。
近期特步在国潮方面更是动作频频。今年5月，特步与少林联名系列更是与天猫超级品牌日合作，在少林举行大型时装秀，推出全新高端厂牌XDNA。随后，更是签下当红小花迪丽热巴担任全新品牌代言人。
数据显示，90后和00后已经成为国潮消费的主要增量。而根据规划，特步将通过跨界联名、创新设计等举措拓展国潮市场，这正是当下“讨好”年轻人的重要方式。
来源：苏宁易购、百度报告
值得注意的是，特步重组后的儿童业务也将成为其时尚运动发展的重要驱动力。目前看来，特步儿童业务的主要目标群体是00后——这一国潮消费的主要增量，有利于在00后群体中建立心智，增强品牌认知度。当00后群体长大，特步有望收获一批具备经济实力的忠诚消费者。
从公开数据来看，特步儿童业务增长显著。截至2021年6月30日，特步儿童在中国内地约有1000个零售点。2021年的618购物节期间，特步儿童业务线上销售同比增长150%。
根据“五五规划”，在2025年特步主品牌的200亿元收入目标中，特步儿童业务需要贡献35亿元，年复合增长率需达到37%，高于特步成人业务的21%，足见特步对儿童业务的重视。
主品牌渠道升级
主品牌是特步未来五年增长的根基，而渠道升级则将成为主品牌实现增长的重要手段。
线下渠道方面，根据规划，“城市上攻，购物中心抢占”“数字化运营”等是此轮渠道升级的关键词。
具体到门店数量和月店效，据特步介绍，到2025年，特步成人门店的年净开店数将达到1500家以上，月店效达25万；特步儿童门店的净开店数将达到1000家，月店效达15万。
门店布局方面，特步将在一二线市场布局潮流店铺，以实现店铺数翻倍，今年四季度将开设第一家潮流店，预计到2025年潮流店达到300家，跑步店300家。在三四线城市，特步将通过扩大面积，优化零售空间等渠道结构优化举措，在局部区域加大门店密度，进一步稳固市场占比。
门店结构方面，特步计划到2025年将购物中心（商超+奥莱+潮流）门店占比提升至38%，独立店（街铺+跑步店）占比则为62%。
值得注意的是，与其他多数知名运动品牌不同，特步不打算在DTC战略上过于“激进”。
DTC即直达消费者（Direct to Consumer），旨在以消费者的需求为重心去反向指导厂商的设计、生产、选品和营销。包括安踏、阿迪达斯等品牌都在大力发展DTC战略。其中，安踏于2020年正式启动了全面DTC模式转型，在中国11个地区开展混合营运模式，涉及门店3500家，其中约60%的门店由安踏直营，约40%的门店由加盟商按照安踏新运营标准营运。
相比之下，按照特步董事局主席丁水波的表述，特步非常重视DTC，但短期内不会把代理商收回来做直营，同时会给代理商做培训，通过这样的方法来运作。
沿用代理商模式或许可以让特步以较低的成本和风险发展业务。毕竟，在代理商模式的基础上大举DTC转型，虽然长期来看有利于增收创利，但短期内或许难以避免额外的成本开支，同时门店的运营和管理难度也会增加。 例如，去年三季度，为了向DTC模式转型，安踏在收购11家经销商时耗资高达20亿元。
线上则更像特步发力DTC的主战场。根据国家统计局数据，实物商品网上零售额占比逐年提高，2020年已提升至24.9%。当电商成为国民消费不可或缺的渠道，特步也打算在线上全渠道布局，具体包括加大社交电商布局与投入，新品投入、尖货打造和IP营销等。
线上、线下全渠道升级，与会员规模扩大息息相关。根据规划，特步主品牌的会员规模将在2025年突破6500万。
多品牌矩阵
除了主品牌的发展，市场普遍关注特步的多品牌运营，这是其未来较大的增长空间。
2019年，特步分别收购了运动时尚品牌盖世威和帕拉丁，以及专业跑步及户外品牌索康尼和迈乐的大中华地区经营权。至此，特步形成了覆盖大众运动、专业运动、时尚运动三大领域的品牌矩阵。
来源：国泰君安
今年6月，高瓴以10亿港元投资特步，其中约5亿港元用于发展“盖世威”及“帕拉丁”品牌的全球业务。截至2021年6月30日，盖世威在亚太区拥有44家自营店。盖世威在中国内地的首家自营店预计于2022年初开业。在特步的“五五规划”中，盖世威也被予以重任，预计2025年收入将达到16亿元，是四个新品牌之首。
另一方面，帕拉丁专注于优化中国内地的零售网络及提升店效。截至2021年6月30日，帕拉丁在亚太区及欧洲分别有57及三家自营店，其中25家位于中国内地。
对于索康尼和迈乐，到2025年，特步计划将索康尼的店铺数量增加至约200家，店铺平均面积增长超45%，线下线上比例为60:40。特步将索康尼的发展路径定位为“专业跑步到生活”也有望与特步主品牌的跑步基因在不同细分市场占领消费者心智。
未来，迈乐将成为特步户外运动业务增长的重要驱动力。 户外运动是中国体育行业的一个高潜力增长市场。根据兴业证券研报，中国户外运动市场零售规模约250亿元，人均消费额20元，户外参与率不足20%，户外运动在中国的发展仍处于初级阶段。而在户外运动发展较为发达的国家，则已进入高渗透阶段，例如美国户外参与率达50%，人均消费额430元。
低渗透率意味着更高的增长空间。因此，国内各大运动品牌均通过收购外资品牌来布局这一市场。例如，安踏就通过大手笔收购，将迪桑特、可隆、始祖鸟、萨洛蒙等户外运动品牌收至旗下。不过，目前中国户外运动市场尚未形成品牌垄断，包括特步、安踏、李宁在内的品牌均站在同一起跑线上，而特步也已通过迈乐获得了竞争资格。
参考资料：
国泰君安《特步国际：特立独行，步履不停》
东吴证券《特步国际：跑鞋之光立国潮品牌根基，多品牌多品类运营未来可期》
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你买斐乐、迪桑特和始祖鸟的时候，知道他们都是安踏吗？
近日，安踏体育发布了2022半年业绩报告。财报显示，安踏集团上半年总营收创新高，达到259.65亿元，同比增长13.8%，增速远超之前市场预计的5%-7%。整体毛利率同比轻微下降1.2%至62%。
上游新闻注意到，安踏上半年营收已超过耐克中国和阿迪达斯大中华区。
根据阿迪达斯最新发布的财报显示，2022年上半年，阿迪达斯在大中华区的营收为17.23亿欧元（约合人民币121.91亿元），同比下降28.4%。
同时，安踏上半年营收也超过耐克中国2022财年第三四季度（2021年12月1日至2022年5月31日）业绩总和37.21亿美元（约合人民币236.81亿元）。
安踏集团也表示，今年上半年公司的收入体量相当于相同报告期内1.1个耐克中国、2.1个李宁公司、2.13个阿迪达斯中国。
2022年上半年中国运动鞋服市场排名
在中国市场超越耐克和阿迪达斯背后，安踏此前“单聚焦、多品牌、全球化”的发展战略效果显著。事实上，很多消费者并不知道，FILA斐乐、迪桑特DESCENTE、始祖鸟等中高端运动品牌，已经由安踏收购或控股。
过去十几年，安踏集团通过自创和收购，建立起了多品牌、多品类、不同档次的品牌矩阵——以安踏主品牌为代表的大众专业运动群，以FILA为代表的时尚运动群，以及以始祖鸟、迪桑特、可隆体育为代表的小众高端户外运动群。
安踏集团运动品牌矩阵图
FILA斐乐：从亏损到现金奶牛
FILA品牌于1911年在意大利创立，是FILA兄弟创立的一家纺织和针织的服装企业，1982年在中国注册FILA商标。
2009年，安踏以约6亿港元的价格，从百丽集团手中收购FILA斐乐品牌在中国内地、中国香港地区、中国澳门地区的商标运营权。在接手处于亏损状态的FILA斐乐中国业务后，安踏提出“回归时尚”的战略，FILA斐乐被定位为高端时尚运动品牌，并增加FILA KIDS、FILA FUSION、FILA ATHLETICS三个分别针对童装、年轻人和专业运动打造出的子品牌系列，进行了细分领域大规模的扩张。
FILA在2010至2015年间，增长率超过50%，2018年增速更是高达73.9%，成为那些年里在中国市场发展最为迅猛的运动品牌。
2021年末，FILA门店数量（包括FILA KIDS和FILA FUSION）达到2054家。FILA虽然门店体量远远小于主品牌安踏，但它的单个门店却创造了约4.6倍于安踏品牌门店的营收和利润。在经历连续多年的高速增长之后，FILA已经达到年营收稳定在200亿元以上的规模。
迪桑特：小众品牌渐成国际化大牌
2016年2月23日，安踏宣布，斥资1.5亿元人民币，与迪桑特日企的子公司德尚全球零售有限公司和伊藤忠商事株式会社的子公司伊藤忠，成立合资企业，在中国大陆独家经营和从事带有“德尚”商标的各类产品的设计、销售和分销。
其实，这个起源于日本的高端运动品牌早在1992年就进入了中国，在北京开设了公司，随后又在2002年开设了上海迪桑特贸易公司。但那个时候的迪桑特一直不温不火，直到被安踏“接手”，迪桑特才慢慢走进国内大众的消费视野。
2020年7月15日，迪桑特完成了重组。这次重组消除了安踏在经营迪桑特上的所有权问题，直接推动了迪桑特在国内的业务拓展速度。
据中信建投证券数据显示，即使2020年的疫情对线下各大体育门店的影响都颇为重大，迪桑特在疫情最严重的上半年里仍然取得了近30%的营收增速，三季度流水增长近90%。
安踏集团2021年中期财报显示，迪桑特毛利率及经营利润率分别录得70.4%及21%，实现了超乎预期的盈利水平。
2022年冬奥会上，迪桑特为来自6个国家的14支参赛国家队成员提供服装及比赛竞速服。在体育大生意统计的《2022年冬奥会运动品牌价值榜》中，迪桑特所合作的各支队伍总计拿到了19金18银15铜的成绩，品牌也登上了本届冬奥会运动品牌价值榜榜首，紧随其后的是安踏旗下的另一品牌FILA。
北京冬奥会运动品牌价值榜
始祖鸟：安踏成其母公司最大股东
始祖鸟被誉为全球户外装备的“爱马仕”，1989年创立于加拿大，母公司名为亚玛芬Amer Sports。目前旗下拥有13个品牌，Wilson、始祖鸟、Salomon、颂拓、Atomic分别是网球、户外用品、登山鞋、户外手表和滑雪装备领域的第一品牌。
亚玛芬2010年正式进入中国市场，但从2010年至2018年，亚玛芬在中国区销售额占比仅从1%增长至6%，远低于期间中国市场整体增速。
2019年，由安踏体育及腾讯等组成的投资者财团，以要约价40欧元/股，总价约46亿欧元现金收购亚玛芬。46亿欧元约合人民币352亿，是当年安踏净利润的6.6倍，因此这场收购就好比“蛇吞象”。在最终交易方案中，安踏达到57.95%的股份占比，安踏也成为了70年历史亚玛芬的最大股东。
在全球化方面，安踏集团在收购亚玛芬时提出，要以全球格局管理世界品牌。2022年上半年，亚玛芬体育全球业务收入同比增长21.1 %至96.7亿元，三大主力品牌（始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜）业务收入创同比新高。
安踏集团在该合资公司所占的亏损从去年同期的3.46亿元大幅减少至期内的1.78亿元，管理层透露，今年集团即将从亚玛芬实现超过1亿元利润。集团表示，亚玛芬未来将强化中国、北美与欧洲三大市场的发展，到2025年，实现5个“10亿欧元的发展计划”，即将始祖鸟Arc’teryx、萨洛蒙Salomon 和威尔逊Wilson 三大品牌分别打造成为“10亿欧元”的品牌；中国市场和直营模式分别实现收入10亿欧元。
上游新闻统计发现，2018年10月底至今，安踏股价从最低26.52港元/股，最高涨至190港元/股，目前最新股价97港元，市值超过2600亿港元，稳坐中国体育品牌市值第一。
上游新闻综合安踏财报、澎湃新闻、北京日报客户端、同花顺财经、东方财富网
一周运动新品 迪桑特升级铁人三项跑鞋，Salomon潮流支线发布新配色
DESCENTE DELTA LD
城市户外品牌迪桑特（DESCENTE）近日更新其Running系列的一双铁人三项跑鞋，将DELTA TRI OP跑鞋升级为DELTA LD高性能跑鞋。
迪桑特于1935年在日本成立，2016年被安踏收购，赞助有铁人三项瑞士国家队和英国国家队。
据悉，这款跑鞋适用于铁人三项等长距离运动，为42公里的路程设计。为配合铁三裸足穿鞋的竞技特性，DELTA LD采用LooseLayer Fit构造减少接缝，鞋垫平坦。鞋面采用“三明治”设计，支撑材料嵌在内外层中间以提供支撑。
此外，相比于上一代跑鞋，DELTA LD延续了DELTA SYSTEM系统来吸收冲击力，同时强化了回弹缓震效果。中底部位增大加宽，支撑更加稳定，一体式单材料双硬度EVA使得前掌较为柔软而脚跟较硬，有利于推进。
据悉，DESCENTE DELTA LD已经发售，定价人民币1390元。
Salomon XT-6 ADV
户外运动品牌萨洛蒙（Salomon）旗下潮流支线Advanced发布SALOMON XT-6的全新配色。
萨洛蒙创始于1947年，主打户外徒步及越野装备产品。
XT-6鞋型最早于2013年推出，适用于超长距离越野跑，而本次发布的Salomon XT-6 Advanced-Mars，即XT-6“火星”配色采用深棕色鞋面搭配米白中底，模拟火星的颜色。
Salomon XT-6 Advanced-New Moon，即XT-6“新月”配色采用荧光绿中底搭配银白色鞋面，模拟的是月球颜色。
Salomon XT-6 ADV的鞋面轻巧，配有QUICKLACE快速系带系统，SENSIFIT+ENDOFIT提供包裹感，并减轻重量。鞋底则装有ACE CHASSIS敏捷底盘系统及Contagrip®技术外底，为多变地形提供抓地力和耐磨性。
Salomon XT-6 ADV已于5月14日线下发售，零售价为人民币1498元。
Boys of Summer x Vans
近日，运动休闲品牌Vans与滑板视频制作公司Boys of Summer合作，发布Boys of Summer x Vans系列联名鞋。
据介绍，Boys of Summer此前拍摄的视频系列大受欢迎，记录了滑板界传奇人物、博主等共同旅行和滑板的经历。
联名系列共包括Old Skool、Rowan Pro和Varix三种鞋型，双方在此基础上推出新的样式，在左右两只鞋的鞋面和半透明外底上分别写上不同滑板选手的名字，且每双鞋各有不同寓意：Old Skool致敬Jerry Hsu和Baby Baby成员，Rowan Pro致敬Rowan Zorilla和Aidan Mackey，Varix则致敬了Manute和Steve Lee。
三双鞋的配色均为黑、白、海军蓝结合，且每双的鞋舌标签都印有这些滑板手的引言。
据悉，Boys of Summer x Vans将于5月27日发售。
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